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沪港通即将正式推出 券商股有望“空中接力”

2014-11-10 张厚培   www.InvestBank.com.cn
 
 
  沪港通推出在即。香港特首梁振英9日表示,国家主席习近平回应他说沪港通很快就会正式推出。分析人士认为,沪港通有望让券商板块业绩更上一层楼,激发券商股走势“水涨船高”。

  沪港
通即将正式推出
 
  备受关注的沪港通即将在近期正式推出,香港特首梁振英9日在APEC工商领导人非正式会议上说,上午他见了国家主席习近平,习近平当面回应他说沪港通很快就会正式推出。

  此前,监管部门已经多次表态称沪港通开通的相关工作已经进入了最后阶段。而在8日上午九点,上交所的交易大厅内进行了沪港通开通仪式的演练,整个仪式持续时间约三十分钟。分析人士认为,受融资融券余额继续扩张影响,券商板块业绩有望继续向好;而沪港通则有望让其业绩更上一层楼。沪港通将于近期正式推出,或将激发券商股走势“水涨船高”。

  在行业前三季度业绩快速增长以及沪港通继续发酵的情况下,券商股连续大幅走高。据统计,券商股板块指数自10月28日以来的9个交易日最大涨幅达到20%,并带动保险、信托、参股金融等板块个股的走高。统计数据显示,19家上市券商合计扣非(剔除中信证券(600030)非经常性损益)后归属于母公司综合收益、净利润分别为336.3亿元、291.6亿元,同比增长59%、47%,各家券商普遍均称,业绩高增长主要归因于自营、投行、利息等各项业务收入全面增长。

  这其中,融资融券等资本中介业务的快速增长,是助推上市券商三季度业绩爆发的核心动力。相关数据显示,截至2014年10月底,两融业务余额为7024亿元,较9月底增加912.46亿元,增量较9月份874亿元持续放大,环比增长14.93%。

  而根据沪深交易所此前发布的《证券公司短期公司债券业务试点办法》,证券公司短期债试点增加了券商融资渠道。分析认为,短期债优势在于期限更长、资金用途不受限制,更有利于支持资本中介业务。有利于补充资金开展创新业务,对提升业绩有积极效果。

  “证券业前三季度业绩快速增长的背后隐含着券商盈利结构的不断优化、业绩确定性的持续增强。”长江证券分析师刘俊表示,这种改善的根本原因在于资本市场的市场化机遇,直接融资比例提升带来市场层次、规模的扩张,监管思路转型带来业务管制的放开。

  兴业证券研究员表示,2014年三季度末,上市券商平均杠杆倍数为2.5倍,离杠杆倍数监管上限5倍仍有较大空间。在目前所有融资工具额度达到监管上限的前提下,券商平均杠杆倍数可以进一步上升到近4倍,而随着未来融资工具的进一步放开和风控制表监管的松绑,券商加杠杆的空间依然很大。

  创新政策将进入密集发布期

  广受关注的券商业短期公司债试点日前正式启动。其实,9 月份以来关于资产证券化、并购重组的政策逐渐出台,还有柜台市场、资产管理业务、收益凭证的试点情况也在逐步的推进。券商政策进入了创新政策一个全面的落实期。

  分析指出,为落实监管层创新15条意见,4季度将进入政策密集出台期,比具体政策更重要的是监管思路的转型带来各业务市场化空间的打开,而各业务增长点恰恰来自于政策环境的不断改善和开放。

  “证券行业创新业务进入密集发布期。”业内人士对《投资快报》记者表示,融资融券、直投业务已带来实质业绩贡献。此外,中小企业私募债、新三板、约定式购回、债券质押式报价回购等新业务正进入播种期。创新业务的密集发布给券商行业盈利提供增长动力。

  刘俊表示,将有6个方面的政策在年底前出台,包括风险指标修改(提高券商杠杆)、资产管理范围拓宽至非标资产及备案制、衍生品柜台交易和风险管理指引、互联网券商和账户体系建设、券商柜台业务及私募产品报价系统的全面试点。

  “创新打开了券商的成长空间。”分析人士指出,行业创新转型后,券商股向上弹性增强。在市场转好的时候,券商的传统业务会大幅增加业绩,券商在估值和业绩方面双提升;在市场不好的时候,新的业务开展进一步增强,如融资融券的余额将快速增长等,这将进一步增强券商股的收入。

  刘俊认为,券商杠杆在明年会是一个快速提升的过程。因为一些新的融资工具和负债工具会体现出来。在存量的一些资产上,可以通过资产证券化手段来做大,如两融业务可以借此放大杠杆。综合考虑各项因素,预计信用、投行、新业务的营收贡献将显著提升,而经纪收入占比不到30%。

  华融证券分析师指出,从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看,3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期,金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台,新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等,都将为券商提供非常好的发展机遇。

  将迎来跨越式发展

  在国内金融业中,工农中建四大行已经成为在国际银行业排名靠前的大银行。保险业上,中国也涌现出了中国人寿等大型保险企业。但券商尚未有如此规模的国际性企业,这一方面说明中国的券商行业相对落后,同时也显现出行业巨大的成长空间。

  业内专家指出,根据中央提出的到2020年,在发展平衡性、协调性、可持续性明显增强的基础上,实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。在持续稳定增长的过程中,证券行业也将迎来大发展。

  分析人士对《投资快报》记者表示,按今后国内生产总值(GDP)每年增长7%计算,10年GDP便可翻一番。在此过程中,券商不能忽视经济发展过程中不断增长的企业资产。目前未上市企业累计资产总量约为己上市的2倍,中国企业资产证券化进程远未结束。在这样的背景中,券商行业无异有着巨大的发展空间。

  业内人士指出,根据国民经济发展的总体规划和行业发展的战略目标,预计到2020年,资本市场融资额占社会融资总额的比重达到25%;证券经营机构总资产在金融业中占比达到6%;证券经营机构管理客户资产占城乡居民总收入之比达到55%。券商有望迎来跨越式发展。

  “券商行业成长空间巨大,值得大家重点关注。”业内人士对《投资快报》记者表示,去年以来,证券行业经营环境显著改善,经纪业务在公司业绩的比重正在逐渐的下降,而新业务的比重正在逐渐上升,随着券商创新持续快速推进,杠杆提升或超出市场预期,行业盈利或将大幅超出市场预期。

  银河证券称,从三季报来看,行业在经纪、投行、自营、资管及资本中介各条业务线均实现了全面增长,降佣金等负面因素的实际影响极其有限,而包括新三板、沪港通、ABS、柜台业务及个股期权等创新业务的不断推出和预期之下,看好行业基本面在未来几年内的长期表现。

  在个股方面,银河证券表示短期内推荐目前估值水平相对较低的中信证券(600030)、海通证券(600837)、 广发证券(000776)、招商证券(600999)、华泰证券(601688)、太平洋(601099),并建议关注国元证券(000728)的回调机会。



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