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当下A股像极了60年代日本股市

2015-9-8 仇烨   www.InvestBank.com.cn
 

中国经济增速放缓和股市的剧烈波动常让人联想起1990年代日本泡沫的破裂,但标准普尔的首席全球经济学家Paul Sheard认为,与当下中国更相似的是1960年代的日本。

中国经济增速放缓和市场的剧烈震荡常让人联想起1990年代日本泡沫的破裂,当时的世界第二大经济体日本从此陷入了长期的停滞。

表面来看两者有不少相似之处:中国和日本的经济都经历了由债务驱动的高速发展,促进房价飞涨,股市出现泡沫。日本经济的高速发展最终以硬着陆告终,目前,日本经济仍然在艰难地恢复中。有人认为,中国也会遭遇和日本相似的命运。

但著名评级机构标准普尔的首席全球经济学家Paul Sheard认为,与当下中国更相似的并不是1990年代的日本,而是1960年代的日本。Paul Sheard曾于1976年至2006年在日本工作。

从历史来看,两国有诸多相似之处,也预示着中国股市和经济经历波动后,最终会有一个良性的结局——当然这需要耐心,以及决策者持之以恒的努力。

回顾一下1960年代的日本:1964年东京奥运会前的建设带动日本经济迅猛发展,公路和铁路的建设如火如荼,新的工厂建立起来,到处大兴土木。在经济飞涨又回落后,日本的股市也像坐上了过山车一样大起大落,而日本政府收紧信贷又给了市场一个沉重的打击。

1963年日本股市大跌,当局出手干预。日本银行的文件显示,1964和1965年,日本政府建立了两个实体来稳定市场。商业银行出资支持了第一轮救市,共耗资1936亿日元,这笔钱耗尽后,日本央行介入,第二轮救市又花了2349亿日元买入股票,央行承担了其中95%的费用。

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美国全国经济研究所的研究报告指出,日本政府干预市场的资金达到了日本股市总市值的大约6%,最终救市成功,股价开始反弹,日本经济也保持了快速增长的态势

“事实证明日本政府的这一举措非常成功,防止了经济衰退。”84岁的静冈县立大学经济学教授Hiroshi Takeuchi表示,“当市场稳定之后,新一轮的经济增长开始了。”

这一战略或许对中国具有启发意义。截至6月12日的一年里,上证指数的涨幅高达约150%,而此后的暴跌又使市值蒸发了大约5万亿美元。中国政府采取了限制大股东减持、暂停IPO、要求券商在央行的支持下稳定股市等措施。当年的日本也采取过相同的救市措施。

和50年前的日本一样,中国正处在经济发展的中段,也就是说中国经济仍然有很大的增长空间

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“与1960年代(日本)的类比更有意义。”渣打银行驻新加坡的首席亚洲经济学家David Mann表示,“目前中国的人均资本存量仅为美国或日本的五分之一,这个事实告诉我们中国还有大量更加高效、生产率也更高的投资空间。”

当然,两国也有不同之处。中国的劳动力正在减少,这点与1960年代的日本不同。而当下中国的经济比当时的日本开放得多。

香港汇丰的联合首席亚洲经济研究员Frederic Neumann指出,目前的中国与1960年代日本的相似之处包括两者都经历了工业基础设施的快速升级,以及资本市场对全球的影响力日增。

“根据日本的经验,中国经济目前经历的阵痛可能只是通往繁荣的道路上的一个小插曲。”

来源|环球老虎财经(微信号laohucaijing01)

作者|老虎财经 仇烨



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