1‱的定义为“百分之零点零一”（0.01%）或“一个百分点的一百分之一”。投资界人们经常说“二八法则”，在我看来，其实更像是“1:99法则，或者说是1:9999法则”。资本市场上，只有极少数的公司创造了长期巨额的价值，而绝大部分公司是平庸者，很难穿透牛熊周期，持续上涨。 美国亚利桑那州立大学金融学教授亨德里克·贝森宾德（Hendrik Bessembinder）撰写研究报告《1926年至2019年美国公共市场的财富创造》（Wealth Creation in the U.S. Public Markets 1926 to 2019），自1926年以来，美股市场创造了巨大的价值，合计高达34.82万亿美元。从个股来看，仅前1092家公司（约4%）就完成了整个市场全部的价值创造。另有约9000家公司也创造了正的价值，但其余多达15000余家公司则扮演了价值毁灭的角色。报告称，截至2019年12月的三年内美国股市共有4896支公开交易股票，如果用其中4891支股票构建一个指数基金，而缺少的5支股票正好是苹果、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook，那么其表现与整个大盘的表现相比仍然会落后22.1%。美国智库布鲁金斯学会（Brookings Institution）的数据显示，美国最富有的1%的人口拥有的财富占美国总财富的29%。美国股市财富不平等程度几乎是它的两倍，美国股市那些最富有的1%的股票创造了50%的财富。统计表明，在最近五十年内上市、且整体价值创造的排名在前30位的公司共有10家，主要集中于科技创新领域。像苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook、Tesla等科技巨头，他们在长达十几年的时间里实现了年化收益率超过15% 的优良业绩，而市场上绝大多数平庸的公司是很难跑赢市场指数的。从股神巴菲特的长期投资的实践来看，为伯克希尔公司创造超额投资回报率的也就是十几个好公司，扣除那十几个最赚钱的公司，股神巴菲特的投资业绩也很一般。对我们而言，选择比努力重要，应该将自己的金钱、时间、精力、资源放到那些能够产生超级价值的1%的公司上。统计表明，只有大约不到1%的一级市场公司才有机会在二级市场成为公众上市公司，而二级市场只有1%左右公司创造了长期超额收益。如果选择一级市场投资，如果想获得超额回报，就应该选择那个百分之一的百分之一，即1‱（0.01%）的头部公司。这对我们的投资标准提出了很高的要求。我们投资就是投小概率当中的大概率事件，投资于最好的公司。世界五百强到现在存活率只有3％，投资则是能不能找到这3％的企业长期投资，如果能找到这样公司，股价上涨很多是成千倍上万倍。但是，如何寻找到这些伟大的公司呢？这些伟大的公司有什么共性的特点呢？上市公司中头部1%的公司，其实相对透明，从长期股价走势、长期财务指标、行业地位、竞争优势，企业家精神，辅之以长期的跟踪和观察，我们可以看清楚这些公司的趋势和未来。那些还没有上市的私人公司，因为信息不对称，或者处于早期，企业规模还小，是比较难找到的。在一个行业格局已定的行业中，只有那些掌握了更先进的技术和生产力的公司，才能改变世界，在新兴领域，破坏式创新，或者是换赛道打法的公司，才能有机会获得超常规的增长，这些需要我们加强学习和认知，扩大自己对新事物的认知能力。对投资而言，我们需要关注这个世界上两类公司，一类是改变世界的公司，就像马斯克创造的特斯拉和SpaceX，又比如，亚马逊、微软、谷歌，特斯拉、基因编辑和mRNA生物技术公司，他们是改变世界，推动世界进步的技术和公司，这方面的典型投资代表是ARK Invest方舟投资的凯瑟琳.伍德(Catherine Wood)女士。另外世界改变不了的公司，主要投资类似中国的茅台、美国的可口可乐这些吃吃喝喝的公司，譬如巴菲特钟爱的可口可乐，但斌钟爱的贵州茅台。这些伟大的公司，大部分是我们在日常生活中可以接触到的，影响着我们生活方方面面的公司，很多是常识，但我们很容易视而不见。譬如，我们身边的特斯拉车越来越多，这是一家与众不同争议性很大的创新科技公司，与我们直接看到的传统内燃汽车公司是截然不同的新物种，从企业使命，造车工艺，产品定义，商业模式，能源补给，软件定义硬件、内容和服务等方面，是完全不一样的公司。 又比如，腾讯，特别是微信和支付，影响我们每个人生活的方方面面，我们已经离不开微信和支付，离不开腾讯帝国构建的商业生态，譬如，腾讯投资的京东、美团、拼多多、快手，已经将我们的衣食住行吃喝玩乐牢牢的捆在了一起，这些已经成为我们生活的一部分，是常识，但我们常常熟视无睹，视而不见。 2007年，当乔布斯推出还不太成熟的苹果iPhone一代手机，其实预示着移动互联网时代的来临，紧接着十几年都是投资苹果股票的好机会，尽管巴菲特在2018年才重仓投资苹果，依然赚到了几百亿美元。当马斯克的装有自动驾驶装置的特斯拉Model S和Model 3大卖，则预示着智能汽车和可持续能源时代的加速到来，接下来几十年是“碳中和”与“数字化”的投资黄金期，而特斯拉无疑是这场变革最杰出的代表和推动者。特斯拉自2010年上市以来，上涨超过了100倍，如果在未来十几年，坚持长期投资特斯拉，押注“世界能源结构的变革和自动驾驶带来的出行方式变革”，必将获得超额回报。选择比努力重要，伟大公司是寥若星辰，像是皇冠上的明珠，一旦发现值得我们长期珍藏。整个资本市场上只有1%的公司可以成为伟大的公司，2%-3%的公司会成为优秀的公司。绝大多数公司是比较平庸的，甚至还有很多公司是毁灭价值的公司。我们应该选择那些疯狂创造价值的伟大企业家和伟大的公司。基于长期主义，发现驱动公司长期增长的基本逻辑和规律，相信常识和趋势，相信时间和复利的价值，克服人性的弱点，忽略掉市场的噪音和波动，做长期价值投资的践行者和坚持者。（2020年3月2日）